9/24 中國人行、金管局及證監會三部門聯合頒布新政：
遠超市場預期的政策出台後，股市迅速迎來一波技術性牛市，當日滬深 300 指數和恆生指數上漲 4.33% 和 4.13%。
9/26 緊接著的中央政治局會議，在會議通稿中首次出現「促進房價止跌回穩」的用字，進一步激發了市場對中國房市刺激政策的期待，然而，10/8 專管重大投資項目的發改委，卻未釋出市場所期待的增量財政信號，疊加股市短線急漲後獲利了結的動機，恆生指數、 A50 期貨在當日大跌近 -10%。
後續針對房市，10/17 住建部、自然資源部、財政部、人民銀行、金管局再次發布新政。其中，閒置土地、存量商品房的收購，仍以地方政府的專項債、或一部分銀行貸款的支持，暫時未看到更多中央財政加碼的訊號；而白名單貸款投放金額翻倍，以及老舊房屋貨幣化安置改造，雖屬於比較積極的政策，但後續仍需觀察建商開發到位資金、銀行房地產貸款投放等數據，當日市場反應平淡，滬深300、恆生指數早盤開高後逐步收斂漲幅，也反映市場情緒降溫、政策能否挹注到實體經濟仍帶有不確定。
在 11/8 閉幕的中國人大常委會中，則專注於地方債務重整，一次性增加 6 兆元資金，用於地方政府隱性債務以舊換新，為 2018 年以來最大規模的債務置換，可見中國政府目前首要關注於自身長期結構的調整。
整體來看，儘管政策面帶來的利多仍保有不確定性，然挹注股市的 8000 億資金依然不容小覷，而一系列正向的政策也在一定程度上扭轉了市場預期，從單日融資買入額來看，自 9/24 的政策發布以來，股市融資槓桿急速拉升，10/9 飆升至 2016 年以來新高，可見此波政策仍引起了全球資金的廣泛關注。然而，政策的力挽狂瀾能否挹注到實體經濟，以下我們透過歷史作進一步的討論。
回顧過往 15 年中國股市曾出現兩輪由政策刺激所推升的大牛市，探討政策刺激能否挹注到實體經濟：
2009 ~ 2010 年：2008 年全球金融風暴期間，為穩定經濟，中國國務院推出了著名的四兆人民幣大基建計劃，並配合大幅降準和降息政策。同時，美國聯準會也採取降息和量化寬鬆措施以刺激內需，帶動全球商品需求回溫，作為世界工廠的中國同步受益，採購經理人指數（PMI）與工業企業利潤回升，帶動基本面向好，促使中國股市自 2009 年起持續上漲，直至 2010 年 11 月後才轉弱。政策的刺激與全球景氣復甦相互作用，不僅帶動中國基本面改善，全球股市在此期間同步上揚。
2015 年：從 2014 年第四季開始，在人民銀行一系列降準、降息政策及房市新政的刺激下，中國股市迎來新一輪技術性牛市，漲幅高達 140%。然而，隨著槓桿資金被過度使用，恰逢美國升息與希臘歐債危機爆發，全球商品需求與貿易景氣回落，疊加中國 PMI 和工業企業利潤等指標表現疲弱，基本面無法支撐股市的快速上漲，去槓桿壓力最終導致滬深 300 股指於 2015 年 6 月從高點急速下跌，連帶引發新興市場和美股的大幅回調，掀起一場新興市場風暴。
中國這兩輪牛市雖然表面都是由利好政策刺激成型，但背後的大環境卻截然不同，前者充分受益於美國需求改善和全球製造業庫存回補的支持，基本面帶動股市回溫，在政策的刺激下，行情得以延續，與全球股市共振上漲；後者因槓桿的使用不當，疊加美國經濟降溫、歐債危機爆發導致外需疲軟，從而出現急漲急跌這種相對不健康的走勢，導致政策刺激出的行情，未能帶動基本面轉好。
雖然不同時空背景無法直接比較，但從上述兩段歷史中可得到一項警示：面對市場的急漲急跌與不斷擴大的波動，我們不應只關注政策帶來的利多，更應回歸基本面，關注政策是否能有效促進實體經濟，帶來長期基本面的回升。而本輪牛市的基本面數據，似乎更接近於 2015 年的情況，但同時還包含了更多自身體質的調整，將於下段詳述基本面的隱憂。
先聚焦在本次政策著重的房市，根據 CRIC 最新公佈的 10 月數據，百大建商的銷售額累計年增 -32.7%，處在低位，此外 9 月的總體房價年增率為 -5.80%（前 -5.30%），若房價持續下行，可能進一步衝擊消費者信心，並加劇財富效應的負面影響，這一點也反映在 9 月核心 CPI 增速放緩降至 0.1%（前 0.3%），顯示消費市場仍面臨以價換量的挑戰，該問題也進一步影響到企業盈利表現，10 月 PPI 增速延續下行的趨勢至 -2.90%（前 -2.80%），持續受鋼鐵、水泥、汽車等內需型工業品價格拖累，1 ~ 9 月工業企業利潤累計年增率轉負至 -3.5% 。
10 月官方 PMI 雖有所回升，但這一回升主要反映了市場對政策加碼的預期，以及國債資金對消費品和工業設備更新的持續補貼。隨著全球製造業的補庫存高峰逐漸接近尾聲、歐美國家相繼實施關稅措施，疊加川普當選恐進一步擴大對中關稅，這些因素將對中國經濟基本面的改善構成挑戰並帶來不確定性。
同時間央行流動性能否挹注實體經濟，還需仰賴財政端同步發力，然而，截至 9 月，財政支出較去年減少近 2%，且持續低迷的房市使得土地使用權出讓金累計年增率年減 24.58%。儘管 6 兆元的地方債務置換計劃可能在短期內減輕地方政府的還債壓力，但 9 月中國地方政府的債務發行規模持續擴大，長期償債壓力仍然存在。整體而言，財政發債融資難以彌補稅收收入和土地收入的急遽減少，導致今年整體財政支出動能疲弱。
從近期出台的政策可以看出，中國政府正試圖調整長期的經濟結構問題，然而觀察資金是否真正流入實體經濟時，仍發現居民活存仍停滯、企業活存甚至持續破底，若後續基本面轉好的速度無法跟上股市的漲速，則投資中國股市的風險將依舊存在。