香港特區政府宣布實施「禁蒙面法」(10/5)後，再次引發香港人激烈抗爭，市場擔憂一旦國際資金加速撤離，是否將造成「聯繫匯率制度」崩潰?
香港自1983年以來實施「聯繫匯率制度」，也就是說將港幣設定在7.75至7.85兌1美元區間波動。期間歷經1997年香港政權交替、1998年金融風暴、2003年嚴重急性呼吸道症候群(SARS)疫情及2008年全球金融海嘯等重大事件，皆曾遭受國際投資基金的狙擊，但香港政府於歷次危機中皆成功維持港幣匯率及「聯繫匯率制度」穩定，加以受惠於高度開放的自由經濟體制，以及自英國殖民時期以來建立的法治基礎，使香港成為僅次於紐約及倫敦的全球金融中心。
近年來由於美國聯準會(Fed)自2015年12月展開升息週期，以及美國政府實施積極財政政策，促美元指數、美元同業拆款利率(Libor)走升，然而香港銀行間同業拆款利率(Hibor)因港幣供給充裕而未能同步提升，造成美元與港幣間之利差不斷擴大，2018年4月Libor與Hibor利差甚至一度擴大到1.18%，導致國際資金開始進行利差套利交易(借入港幣買進美元)，引發港幣貶值壓力。
2019年3月底香港爆發反對《逃犯條例》修訂草案運動(反送中運動)，外界擔憂香港獨立的法治與司法制度遭受破壞，進而引發資本外逃疑慮，使香港聯繫匯率制度再次面臨巨大挑戰，但鑑於聯繫匯率制度已運行30餘年，執行機制完善，加以香港金管局擁有充沛外匯儲備(如圖一)，2019年7月底香港外匯存底餘額為4,485億美元，能在必要時拋售美元以對抗作空港幣力道，另外，香港金管局的因應手段尚包括提高隔夜拆款利率，以及發行短期外匯基金票據及債券(如圖二)，藉以調控港幣供給與降低港幣貶值壓力，包含國際貨幣基金(IMF)、我國央行等研究報告均認為聯繫匯率制度不致輕易破滅，短期間應不致有崩潰的疑慮，後續香港政經局勢發展宜持關注。
圖一、近10年香港外匯存底餘額
圖片來源：Bloomberg。
圖二、香港外匯基金票據及債券未償還餘額