輝達（Nvidia）於美國時間2026年9月28日宣布，董事會同意在既有的股票回購計畫中，再追加1500億美元（約新台幣4.8兆元）授權額度，也就是俗稱的「庫藏股」（Treasury Stock）。輝達此舉，創下美國企業史上單次規模最大的追加庫藏股計畫。
庫藏股是公司用自有資金買回自家股票、減少在外流通股數，以在獲利不變的情況下推升每股盈餘（EPS）。不過，授權額度不等於實際買回，法規與公司公告也都不保證股價上漲。本文依輝達官方公告與台灣證券交易法，整理庫藏股定義、3大目的及台股規定等資訊。
為何輝達要加碼庫藏股？
執行長黃仁勳在新聞稿中表示，輝達的成長來自於AI「一個世代才出現一次」的平台轉型；公司的現金創造能力，讓輝達既能投資推動轉型的技術，也能把資本回饋給股東。
這次追加後，輝達庫藏股剩餘授權額度達2350億美元，重點如下：
- 宣布日期：2026/9/28（美國時間）
- 新增授權額度：1500億美元（約新台幣4.8兆元）
- 剩餘授權額度：2350億美元（約新台幣7.5兆元）
- 預計執行期間：2028會計年度結束前（約2028年1月底）
授權額度是董事會同意動用的上限，並非已經花掉的金額。以最近一季為例，截至2026年7月26日第二季底，輝達剩餘授權額度約990億美元；該季透過買回股票與發放現金股利，共回饋股東約260億美元。實際買回進度要追蹤每季財報才可知。
輝達為何選在此時加碼？
路透社點出輝達在此時加碼的3個背景：
- 股價表現落後同業：截至輝達宣布加碼前1個交易日，今年股價漲幅略高於20%，與那斯達克100指數大致相當，卻落後股價翻倍的超微（AMD）及股價變成3倍以上的英特爾（Intel）。報導認為，AI晶片競爭加劇，正拖累輝達相對同業的股價表現。
- 預估本益比降到10多年來低點：根據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據，宣布時輝達的預估本益比約16.5倍，是2015年初以來最低，也遠低於過去15年平均的30倍。部分分析師認為，這反映市場對輝達獲利成長的預期正在放緩。
- 市場質疑AI投資熱潮能否持續：投資人正質疑推升輝達成為全球市值最高公司的AI投資熱潮，能否持續下去。投資管理公司Quilter Cheviot科技研究主管Ben Barringer認為，這次回購與蘋果的做法相似，在成長放緩、估值承壓時，以庫藏股支撐股價。
庫藏股是什麼？
庫藏股是公司用自有資金，從市場買回的自家已發行股票；買回的動作稱為股票回購，英文為Share Repurchase或Buyback。
在台灣，受《公司法》第167條第1項限制，公司原則上不能買回自家股份。不過，上市、上櫃公司符合《證券交易法》第28條之2規定的情形時，可以例外買回。
同一條文規定，公司買回的股份不得質押，轉讓前也不享有股東權利。買回期間，公司的關係企業、董事、監察人、經理人，以及持股超過10%的大股東，所持有的股份都不得賣出。也就是說，庫藏股是公司僅能自己持有、暫時不在市場流通的股票。
公司為什麼要買庫藏股？
在台灣，上市櫃公司買庫藏股只能出於3種目的：轉讓給員工、作為股權轉換之用，以及維護公司信用及股東權益。依《證券交易法》第28條之2，公司須經董事會3分之2以上董事出席、出席董事過半數同意，才能買回：
- 轉讓股份予員工：買回後轉讓給員工，作為獎酬。
- 作為股權轉換之用：配合可轉換公司債、附認股權公司債、認股權憑證等發行，預先準備轉換所需的股票。
- 維護公司信用及股東權益：以這個目的買回的股份，必須辦理銷除，也就是註銷。
輝達在向美國證券交易委員會（SEC）申報的2025會計年度年報中則說明，其股票回購計畫的目的，是抵銷發給員工股票所造成的股權稀釋，同時維持足以支應營運的流動性。
實務上，企業為什麼啟動庫藏股？
台灣法定目的只有3種，但實務上，企業啟動庫藏股的考量往往不只一個。以下整理公司端常見的4種動機：
1.股價大跌時護盤
2025年4月美國關稅政策引發全球股市震盪，證交所提醒上市公司可視資金狀況，適時啟動庫藏股，以穩定市場信心、維護股東權益。
2.經營層認為股價被低估
2005年刊登於《金融經濟學期刊》的一項調查，訪問了384位美國企業財務長與財務主管，發現經營層傾向在認為股價被低估時買回股票，也會藉此提升EPS。蘋果2024年宣布加碼回購時，財務長也直言，決定來自對公司未來的信心，以及公司在自家股票上看到的價值。
3.抵銷員工獎酬造成的股權稀釋
公司發股票給員工，會讓流通股數增加、稀釋原股東權益，買回庫藏股可以抵銷這種效果。台積電2024年買回的目的就是抵銷發行限制員工權利新股造成的稀釋；輝達年報也把抵銷員工股票稀釋，列為回購計畫的目的。
4.運用投資後的剩餘現金
同一份調查也發現，企業通常是在滿足投資與流動性需求後，才用剩餘的現金買回股票，且認為庫藏股比發股利更有彈性。
所以，激勵股價確實是企業啟動庫藏股的常見動機，在股市大跌時尤其明顯；但它並非唯一原因，員工獎酬與現金運用，也是企業常見的考量。
庫藏股是利多還是利空？
通常一家公司宣布庫藏股計畫，短期多半會被市場視為利多，股價常在消息公布後上漲。不過，漲幅往往集中在宣布初期，能否延續，要看股價是否真的被低估，以及公司是否確實買回。
輝達宣布加碼買回計畫當日，美股受油價與美債殖利率走高拖累，4大指數全數收黑，費城半導體指數跌1.61%，輝達卻逆勢收漲1.68%。不過，輝達同日也發布了AI代理安全平台，漲幅不能全歸因為庫藏股計畫。
股價為何短期獲得支撐？
研究與案例顯示，市場對庫藏股的正面反應，主要來自以下4點：
1.投資人相信「股價被低估」的訊號
當經營層願意用公司的錢買自家股票時，投資人容易把它解讀為股價偏低的訊號。
2.投資人樂見現金不被亂花
市場正面看待庫藏股，與公司自由現金流的代理成本下降、資金成本降低有關。代理成本，指的是經營層可能把多餘現金花在未必對股東有利的地方。越可能過度投資的公司，宣布庫藏股時市場反應越正面。也就是說，比起把錢留在公司，把現金還給股東更讓投資人放心。
3.下跌時有公司接手，股價較不易大跌
宣布庫藏股後，若公司確實持續在市場執行買回，可增加股票的買盤，在市場下跌之際，能對股價形成一定支撐。
4.EPS提升，每股分到的獲利變多
每股盈餘（EPS）的算法，是稅後淨利除以在外流通股數。公司買回股份並註銷後，分母變小，即使獲利不變，EPS也會提高。
什麼情況下漲勢撐不久？
1.宣布了，卻沒有買足
公司實際買進，才能形成買盤支撐，但並非每家公司都會買足。據證交所統計，2025年4月至2026年3月，上市公司執行買回庫藏股共182件。
在已到期或結束的案件中，執行率達100%的有52件，低於5成的則有38件。輝達過去幾次追加的授權都未設到期日，這次則預計在2028會計年度結束前執行完畢，後續進度可從每季財報追蹤。
2.本業沒有跟著轉強
公司宣布庫藏股、減少流通股數雖能推高EPS，但這部分來自股數變化，並非本業成長，股價能否持續撐下去，仍要回到公司本身的獲利。
3.股價本來就不便宜
較不可能被低估的熱門成長股，宣布庫藏股後很難持續出現超額報酬。同樣宣布庫藏股，可能因為股價的位階不同，讓後續表現有所不同。
公司買回自家股票有哪些風險？
庫藏股的好處，是把現金回饋股東、推升EPS，並在股價下跌時提供支撐；但它要花掉公司的現金，且若買回價格偏高，反而會讓股東吃虧。
風險1：占用現金，可能排擠投資與營運資金
買回股票要花真金白銀，這筆錢就不能拿去投資或支應營運。台灣法規因此設下限制，買回總金額不得超過保留盈餘、發行股份溢價與已實現資本公積的合計，董事會申報時還須聲明已考慮公司財務狀況、不影響資本維持。
巴菲特（Warren Buffett）在致波克夏股東信中就曾寫道，他支持買回庫藏股的第一個條件，就是公司有充足資金支應營運與流動性需求。
風險2：買回價格過高，留下來的股東反而吃虧
庫藏股對股東是否有利，取決於買回價格。巴菲特在同一封信中指出，除非公司能以價格低於保守估計的內在價值買回，否則繼續持股的股東會受損。
他在2022年的致股東信中也提到，公司若買貴了，好處只會流向賣出股票的股東，以及建議買回的投資銀行。也因此，台灣法規要求公司申報時，要附上會計師或證券承銷商對買回價格合理性的評估意見。
風險3：美國企業另有稅負成本
美國2022年的《降低通膨法案》（Inflation Reduction Act），對2023年起、超過員工發股部分的特定庫藏股，課徵1%的消費稅。輝達在年報中說明，這筆稅已計入買回成本，但在2024、2025會計年度的金額並不重大。
台股庫藏股有哪些規定？
台股庫藏股的主要規定有4項，包括董事會需有三分之二以上董事出席、過半數同意；買回數量不超過已發行股份的10%；金額不超過保留盈餘加發行股份溢價及已實現資本公積；買回後須在期限內轉讓或註銷。
完整規定如下：
輝達庫藏股歷年授權一覽
輝達自2024年以來已4度追加庫藏股授權，單次金額從500億美元增加到1500億美元。
- 2024/8/26：500億美元
- 2025/8/26：600億美元
- 2026/5/18：800億美元
- 2026/9/28：1500億美元
2026年5月追加預算時，輝達也將每季現金股利從每股0.01美元調高到0.25美元。
庫藏股怎麼查？
台股庫藏股可在公開資訊觀測站查詢；美股則可透過公司新聞稿、每季財報，以及向SEC申報的文件查詢。
台股的部分，上市櫃公司董事會決議買回後，須公告並輸入公開資訊觀測站，內容包括買回目的、股份種類、總金額上限、預定期間與數量、區間價格及買回方式。投資人可在公開資訊觀測站的庫藏股資訊專區，查詢個別公司的申報與執行情形。
美股的部分，以輝達為例，授權追加會以新聞稿公布，每季財報新聞稿則揭露當季回饋股東金額與剩餘授權額度，更詳細的買回紀錄可查閱其向SEC申報的10-K年報與10-Q季報。
庫藏股常見問題
Q1：庫藏股的英文是什麼？
A：公司持有的自家股份稱為Treasury Stock；買回的動作則稱為Share Repurchase或Buyback，輝達公告使用的是Share Repurchase Program。
Q2：庫藏股和發股利有什麼不同？
A：兩者都是公司回饋資金給股東的方式，輝達財報也將買回股票與現金股利合計為回饋股東的金額。差別在於，股利是直接發現金給股東；庫藏股則是公司買回股份，減少在外流通股數。
Q3：庫藏股有投票權、能領股利嗎？
A：依《證券交易法》第28條之2，公司買回的股份在轉讓前，不享有股東權利。
Q4：庫藏股一定會註銷（減資）嗎？
A：不一定，要看公司買回的目的。以維護公司信用及股東權益買回的股份，須在6個月內辦理註銷的變更登記，市場常稱為庫藏股減資；以轉讓員工或股權轉換為目的者，須在5年內轉讓，逾期未轉讓就視為未發行股份。
Q5：公司買庫藏股的價格怎麼決定？
A：台股公司在董事會決議時，須訂定並公告買回的區間價格，申報時還要附上會計師或證券承銷商對價格合理性的評估意見。
Q6：公司宣布庫藏股，股價一定會漲嗎？
A：不一定，但短期多半是利多。市場對庫藏股宣告普遍反應正面，例如輝達、蘋果、台積電近年宣布大型庫藏股後，股價也都短線走高。不過漲勢能否延續，要回到公司的基本面來看。
核稿編輯：陳虹伶
▍本文轉載自《庫藏股是什麼？輝達砸1500億美元回購股票，利多利空、台股規定一次看》，撰文者：倪旻勤 整理。由商業周刊授權轉載。
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