以2025年2月底為例，加權指數跌破季線後，3月底又再跌破整理區間，正式進入「高檔下殺」的初跌段（詳見圖2），有人持續加碼、有人選擇停損，投資人看法分歧，直到股災真正爆發，很多人才在懊悔沒有事前適度減碼，或是降低槓桿部位，錯失將損失降到最低的時機。
一向謹慎的雷浩斯，在投資之前總會為最壞的情況做好準備。他明白，真正的風險往往是隱藏在市場過度樂觀的時刻，因此，在市場負面訊號尚未明朗前，就會預先部署防守策略，因應可能突如其來的劇烈波動。
擁有25年股齡的他，曾多次親歷台股腰斬的慘況。他警告，若關稅戰持續升溫，最終可能引發停滯性通膨，甚至演變為新一波金融風暴，屆時恐將進入真正的主跌段。
一旦市場進一步惡化，投資人將面臨極度悲觀的氛圍，企業訂單驟減、裁員潮湧現，景氣陷入低迷，股價也將探至低點，進入所謂的「末跌段」。
目前台股出現恐慌性下殺後，在川普暫緩對等關稅90天後暫時止跌，但在面對高度不確性時，投資人手中持股該如何因應？雷浩斯提出以下3招式，供投資人參考：
招式1》盤點持股組合、汰弱留強
若持有符合以下3點，且未使用槓桿的價值股，則無需因短期波動而恐慌：
1.高護城河
具備市場地位、技術門檻、品牌力的公司，具有高度競爭力，通常具備較高的毛利或定價權，如台積電。
2.穩健現金流
內需股的ROE（股東權益報酬率）為15%、自由現金流為正數的公司，代表公司賺錢效率較佳，且扣除營運所需的資本支出後，還能保留現金，遇到景氣逆風更能維持正常營運。
3.估值合理
整體市場估值修正時，當投資股價回到歷史低點，或具安全邊際的股票，將能降低投資風險，且可能有更高報酬。
反之，若手中持有以下類型的股票，就需要格外留意，甚至果斷出清：
1.依賴資本市場「輸血」維生的公司
如仍在燒錢階段的科技股或新創企業，尚未穩定獲利前，全靠外部資金，以及融資支撐營運。一旦景氣反轉、資金斷鏈，極可能撐不下去。
2.競爭力弱、缺乏護城河的企業
這類公司在市場中沒有明顯優勢，產品或服務不具差異化，面對激烈競爭時，往往最先被邊緣化，市占率逐漸流失，甚至遭淘汰出局。
3.高本益比、未穩定獲利的「夢想型」成長股
若公司本益比已超過50倍，卻遲遲看不到實質獲利，顯示基本面薄弱，極可能只是資金炒作的產物，一旦熱錢退潮，跌幅慘重。
招式2》預留足夠現金
當市場情緒轉為極度悲觀時，正是價值浮現的時機。從歷史經驗也可作印證：
1.2008年金融海嘯期間，台股曾跌破4,000點以下，10年後重返萬點大關。
2.2020年疫情爆發時，台股一度跌至約8,500點，短短1年多後便創下逾1萬8,000點新高價。
因此，在大盤尚未明確落底前，應預留足夠現金，以因應下一波多頭機會來臨。建議投資人保留現有投資部位的20%～30%現金，才能在股價低估時，有資金進場撿便宜。
至於如何判斷市場是否落底，雷浩斯提供兩項簡單指標：
1.指數不再創新低。
2.站穩季線。
1.核心持股配置
首選具備全球競爭力的優質企業，如台積電，作為核心配置標的。
2.高殖利率價值股
挑選殖利率達6%以上的好公司，具備評價與穩定收益等優勢，也相對抗波動。
3.從權值股發掘好公司
可從元大台灣50（0050）成分股中篩選，排除易受景氣循環影響的產業（如金融、原物料等），聚焦於具有高ROE、穩定現金流，且自身理解度高的公司，以提升勝率。
4.防禦型個股作為防守配置
川普關稅政策搖擺不定，可從不受出口影響的民生必需股，挑選股價在低檔的個股，例如大統益（1232）、統一超（2912）、全家（5903）、上洋（6728）、中華電（2412）、台灣大（3045）等，這類具剛性需求的企業，未來在不景氣時，仍具穩定營運動能。
2方法篩選標的保持紀律操作進出場
當空頭市場來臨時，股價評價多半會大幅下調，因此，挑選標的時，盡量在評價相對低點時進場，以確保投資勝率。一般而言，可用本益比8倍～10倍作為評價標準，嚴謹一點，可用以下2方法做篩選：
方法1》參考歷史本益比
觀察該公司過去10年本益比區間，當估值接近歷史低點，或落在低檔25%區間時，為相對合理進場點。
方法2》使用DCF（現金流折現法）估值
若是具備財報與估值能力，可以評估未來10年現金流折現價值，確認股價是否具備足夠折扣。
當大盤持續下修，許多投資人見股價大跌，就誤以為是撿便宜的好時機，出手時卻缺乏資金控管，往往在半山腰就打光銀彈，反而錯過真正的抄底機會。
雷浩斯提醒，大盤跌深後容易出現反彈，再破底下殺，投資人更應事先規畫完整的分批進場策略，才能分散風險、保留資金彈性。
分批布局，可分為以下3批策略：
第1批：當殖利率達6%時，代表價值浮現，可先建立基本部位。
第2批：首批進場點再下跌20%，逢低加碼，不僅可避免抄底失誤，還能確保有足夠現金持續承接。
第3批：當整體投資組合轉為獲利，再做最後加碼，代表趨勢確立，而非逆勢加碼，才可避免不斷向下承接刀子。
保持紀律、克服恐懼，是長期投資的關鍵。「當你持有1家好公司，卻遇到股價下跌30%時怎麼辦？」雷浩斯的答案是：「什麼都不要做。」他強調，價值投資講求耐心與紀律，只要基本面未變，就不該因短期波動輕易出場。
巴菲特（Warren Buffett）曾經說過：「如果未來10年無法交易，你還願意持有這家公司嗎？」長線投資人在買進前，應該著眼於企業本質與長遠未來，並且避免被眼前的短線情緒干擾。
面對劇烈修正與全球政經高度不確定的局勢，投資人無法預測市場反轉時點，但可掌握自身的資金與風險。正如巴菲特所言：「投資的第一原則是不要賠錢。」雷浩斯認為，投資並非追求最大報酬，最重要的是在空頭來臨前，做好防守，守住在多頭時賺到的資產，才能在下一輪行情回來時，擁有足夠銀彈，再度進場布局。
小檔案＿雷浩斯
出生：1980年
學歷：師範學校
經歷：遊戲公司美術設計、電腦補習班教師
現職：專職投資人、投資講座教師
▍ 本文轉載自《Smart智富月刊 321期 用價值投資3招 從容應對關稅戰》，撰文者：楊明峰。由Smart智富授權轉載。
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